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【央视新闻客户端】

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　　来源：晚点LatePost

　　几周之前曾被热议的中国资产重估逻辑，还继续有效吗？

　　文丨陈晶

　　制图丨黄帧昕

　　编辑丨王姗姗

　　4 月 2 日特朗普签署所谓 “对等关税” 行政令，宣布美国对所有贸易伙伴加征 10% 的 “最低基准关税”，并对部分贸易伙伴征收更高关税，其中给中国的 “对等关税” 税率达到 34%。此后连续三个交易日（至 4 月 7 日），全球金融市场暴跌，美国股市蒸发了超过 6 万亿美元。港股则在 4 月 7 日抹平了开年以来所有涨幅，上证指数创下 8 年来最大单日跌幅。

　　本周，中美关税争端还在继续升级。4 月 8 日，美国针对中国政府的坚决反制，报复性地宣布对中国输美商品征收 “对等关税” 的税率由 34 % 提高至 84 %。中国并不示弱，4 月 9 日反制进一步升级——对美加征关税税率由 34 % 提高至 84 %。

　　“这是一个史诗般的经济和市场事件。” 美国著名基金经理比尔·格罗斯（Bill Gross）在上周表示，本轮美国关税政策调整的影响，形同 1971 年和金本位制的终结但会带来直接的负面后果，因此他呼吁投资者不应该试图 “接下落的刀”。

　　反映市场波动率的芝加哥期权交易所 VIX 指数，也被称为 “恐慌指数”，4 月 7 日一度冲上 60 点，接近 2020 年 3 月新冠疫情暴发（ 82.69 ）和 2008 年的全球金融危机（ 80.86 ）的水平。

　　仅一个月前，市场热议的主题还是所谓的 “ DeepSeek 时刻” 是否会给中国资产带来重估机会。恒生科技指数在 3 月初刚创下了 2022 年以来的新高，相比年初低点累积涨幅一度达到 48 %，并拉动整体港股大盘上涨了两个月。中金在一份报告称，支撑这一轮短线行情的南下资金，有三分之一都投给了阿里巴巴。

　　当我们突然置身于一个不再受到全球化、自由贸易的既定规则支配的新世界，几周之前还在被热议的中国资产重估逻辑，还继续有效吗？下一步，市场对中国资产的信心会建立在哪些支撑点？

　　王胜认为，在全球金融市场面临巨大不确定性时，中国市场反而能给全球投资者带来不小的确定性。这种乐观，首先是基于去年以来中国政府陆续释放出的一系列组合拳：降准降息、保险资金入市上限放松、中央汇金等 “国家队” 对 A 股的增持。

　　此外，他还指出，未来在基本面存在的若干因素将会支撑 A 股向好：一线城市房价开始止跌回稳，人们的风险偏好会回升；渐进性财政政策也会有累积效果，今年包括政府专项债、土地财政的补贴在内的广义预算赤字率将提升到近年以来的高位，支撑宏观经济恢复；此外，政府推动的 “反内卷”，也有助于企业跳出同质化、低价竞争。

　　最后，DeepSeek 等 AI 应用的出现，会推动全要素生产效率提升，更会创造新需求。而 2 月中旬民营企业家座谈会进一步释放出积极信号——平台经济被定位为新质生产力的重要代表和载体，民营企业在中国经济转型和创新中找到了自己的位置。

　　王胜是同济大学技术经济及管理博士，有 4 年建筑行业、15 年策略研究经验，曾经 14 次获得《新财富》杂志最佳分析师，是唯一一位在策略与行业双双获奖的分析师。

　　王胜喜欢用一句来描述股市——它也揭示了政策与经济之间的 “交谊舞关系”——经济进、政策退、股市调；经济退、政策进、股市升。